中企跨境并购后市可期

“近些年，我在硅谷见的朋友比在北京见得还多。”长期专注于硅谷投资的华山资本主管合伙人杨镭感慨道。6年前对华山资本投资美国的举动存在颇多质疑的朋友，近两年纷纷表露出羡慕之意。

伴随中国资本和企业全球化竞争的不断演进，跨境并购迸发出的活力已经超出很多人的想象。

2015年上市公司全年并购重组交易2669单；交易总金额首次超过2万亿元，达2.2万亿元，同比增长52%。跨境并购可以说是并购市场态势更趋活跃的分水岭。今年第一季度，中国企业已宣布的跨境并购交易规模达1130亿美元，不仅超过2014年全年，同时也接近2015年全年的水平（1210亿美元）。中国企业跨境并购在全球同类交易活动中的占比超过1/6。

看上去已是“超常规”增长的跨境并购，在不少人眼中仍是大有可期的市场。

由投中信息主办、4月11日于上海举行的2016年中国投资年会上，业界人士围绕“跨境、布局、未来”的主题，纵论私募股权行业未来，对中企跨境并购趋势给予了诸多肯定。

在投中信息创始人、ceo陈颉看来，在中国本土经济放缓、本土投资机会不多的背景下，投资海外企业的高性价比为拥有大量资金的中国企业的配资需求找到了出口。

陈颉指出，得益于中国股权投资市场的快速发展，市场参与主体和基金体量愈发多元庞大，但从资本配置的角度看，“无论从国家层面还是老百姓的财富层面，中国在股权领域的配置比例仍处国际低位。”目前，中国资本的海外配资占比仅为2.5%左右，而美国、德国的配资比例在10%左右，其间巨大的差距也是中国股权投资市场的巨大潜在空间，为跨境并购的持续高增长提供了机遇。

更重要的是，跨境并购也是境内外企业双方战略需求的契合点。一方面，中国公司希望并购海外公司获取技术、品牌、人才和渠道，实现业务拓展；另一方面，海外的公司也希望能借此获得中国资本的助力，并参与到中国市场的发展中来。

同时，境外并购标的企业较好的治理状况及较低的估值也为中企跨境并购提供了驱动力。“最近境内资本市场的股价在下跌，上市公司的市盈率也出现同比下滑，但是并没有带动并购市场估值的下跌。”投中资本coo马峻指出，当前，并购市场属于卖方市场，成长性较强、利润较好的资产会有不少买家追捧，从而导致估值不断上升，而境外资产的估值比境内资产估值低的现状，为跨境并购提供了较大的利差驱动。

此外，马峻团队研究发现，从二级市场的反馈情况来看，实施跨境并购的上市公司的股价表现也要强于实施境内并购的股价表现。

尽管利好颇多，但杨镭同时提醒，跨境并购“遍地是黄金”的心态明显有违事实。在硅谷，真正成功的公司，100家中也不过寥寥数家。企业在投资前一定要通过专业的机构做好尽职调查，避免在简单接触了解后作仓促决策的“旅行投资人”，增加投资风险。

（来源：2016年4月13日 国际商报）